通用汽車的首次公開募股：希望很高，擔憂不小

????在對企業高管進行采訪時，如果記者們沒有問題可問了，他們常常會拋出這樣一個備用問題：“什么事情讓你整夜睡不著覺？”

????通用汽車（General Motors）在上周三提交了首次公開募股的S-1申請文件。在這份文件里，該公司大力宣傳了自己的增長潛力，同時在“風險”部分詳細地列出了各種值得擔憂的事項，事項之多足以讓這家汽車制造企業的經理們連著一個月睡不著覺了。

????其中一些風險平淡無奇，比如經濟周期、匯率、政府監管的變革等。還有一些風險則更為微妙，甚至有點可怕。綜合考慮這些風險，這無異于在2010年8月對通用汽車的心理狀態進行一場羅爾沙赫氏試驗（Rorschach Test，根據對墨漬的反應來分析性格的心理學試驗——譯注）。

????那些令人意想不到的隱憂包括：高層管理人員經驗欠缺、競爭對手貪婪兇殘，以及在中國——通用汽車的王牌市場——合作關系有可能出現崩潰。

????下文列舉了其中的部分問題：

????通用汽車正在對它的耗油形象感到擔心：“針對以前購買過通用產品的老顧客，我們的競爭對手成功地改變了他們的想法，令其中很多人轉而購買他們的產品。我們認為這是由于公眾對我們的產品存在負面的認知。改變這一認知，包括改變消費者對通用汽車燃油經濟性的看法，對打造我們的長期贏利能力來說至關重要。”

????競爭廠商可能從兩方面同時開始對通用汽車進行打壓：“我們的競爭對手可能通過提供補貼、可選配置折扣或者降低車價的方式來應對較高的固定成本。此外，中國和印度的低成本汽車企業宣布，他們有意向發達市場出口，作為入門級汽車的低價替代產品。”

????歐洲虧損業務的重組仍然是讓通用汽車頭疼的問題，而且重組有可能失敗：“做出重組歐洲業務的決策后，我們需要投入大量的額外資金，并且需要來自管理層的高度重視。債權人有可能迫使我們在當地適用的破產、重組、倒閉或其它類似法律下尋求救助。”

????通用汽車公司很不樂意被人稱為“政府汽車公司”（ "Government Motors"），它表示：“[美國財政部]如果愿意的話，可以對我們的業務施加重大影響。在管理層的選拔、任期、薪酬、公司的商業戰略、產品提供，以及在公司與員工和工會的關系等問題上，美國財政部的利益可能與公司其它利益相關者有所不同。”

????通用汽車與其它公司建立的合資企業，尤其是上海通用汽車公司（Shanghai General Motors），有可能會給通用一記耳光：“我們與一方或多方共享一個企業的所有權和管理權，雖然他們和我們的目標可能不一致。”

????事實上，整個中國的情形已經開始出現了一些不確定性：“根據我們的預測，將有其它競爭廠商尋求進入中國市場，而且現有的市場參與者將采取更加激進的舉措，以增加市場份額。而如果通用汽車在中國的銷量減少了，或者沒有持續增加，將對我們的財務業績產生極大的負面影響。”

????但通用汽車無法支付足夠的薪水來留住人才或吸引人才：“作為公司商業計劃的一部分，我們已經削減了頂層管理人員的薪酬，這些舉措可能使我們雇傭并留住高薪員工的能力大大下降。在這一點上，我們無法與其他提供高薪的大型企業進行競爭。”

????雪上加霜的是，通用汽車目前的領導者是兩位新人：“我們已經選出了一位新的首席執行官和一位新的首席財務官，他們二人都沒有在其它汽車企業工作的經驗。我們還從公司內部提拔了許多高級管理人員。讓管理團隊的成員迅速了解汽車行業，以及讓我們的高層管理人員迅速適應崗位并變得出類拔萃，這對我們非常重要。”

????在通用汽車的后破產時代，新通用為何能夠在舊通用跌倒的地方爬起來？這份文件通過強健的資產負債表、有競爭力的成本結構以及強健的現金狀況來說明這一問題。再加上通用汽車的規模經濟、公司在日益增長的全球市場中的覆蓋率以及通用汽車轎車和卡車質量不斷改進，這些因素結合起來，將使通用公司的業績與全球市場對汽車的需求一同增長。