債務輪盤賭：葡萄牙會是下一個嗎？
????本周，希臘正飛速逼近債務拖欠的邊緣，其他國家唯恐這場危機會波及自身，恐懼感讓世界金融市場動蕩不安。安吉爾?葛利亞（Angel Gurria）是世界經(jīng)合組織（Organization for Economic Cooperation）秘書長，他對現(xiàn)狀的看法是：“問題不在于是否有受到波及的危險，事實上大家已經(jīng)受到感染了。這種情形就像是埃博拉病毒（Ebola）的爆發(fā)流行。”
????如果葛利亞的看法沒錯，那么誰將是下一個受害的國家？很多分析人士和經(jīng)濟學家一致認為那將是葡萄牙。葡萄牙現(xiàn)在是歐元區(qū)最窮的國家，西班牙“屈居第二”。IHS環(huán)球透視(IHS Global Insight)的首席經(jīng)濟學家納理曼?巴赫拉維希(Nariman Behravesh)說：“葡萄牙極有可能就是下一個碰上麻煩的國家。”
????銀行業(yè)危機發(fā)生的時候，貝爾斯登（Bear Stearns）曾接受過聯(lián)合救助。類似的，如果歐元區(qū)16個國家現(xiàn)在聯(lián)合行動，兌現(xiàn)承諾，共同出資450億歐元拯救希臘，葡萄牙可能頭一個違約。喬納森?勞恩斯(Jonathan Loynes)是倫敦經(jīng)濟咨詢公司Capital Economics的首席歐洲經(jīng)濟學家。他與巴赫拉維希看法一致：“葡萄牙會緊跟著希臘遇上麻煩。”
????本周，標準普爾（Standard & Poor's）不客氣地給了希臘政府一記耳光，將其債券評為垃圾級。實際上，就在同一天，標普也將葡萄牙的債券予以降級處置，這意味著其不看好葡萄牙的財務狀況。就在做出這一評價24小時之后，西班牙也受到了標普的警告。
????市場隨之做出反應，推動葡萄牙2年期債券收益率漲至5%以上。德國債券與葡萄牙債券間的息差也沖上新高位。葡萄牙債券的信用違約互換(credit default swaps)的價格也隨之創(chuàng)下新高，信用違約互換是投資者用來規(guī)避違約風險的一種工具。
????位于倫敦的研究公司CMADataVision一直跟蹤調(diào)查主權債務的風險狀況。他們將葡萄牙第一財季的表現(xiàn)評為發(fā)達國家中最為糟糕的。據(jù)分析師西蒙?摩特（Simon Mott）介紹，葡萄牙一月的信用違約互換起價與其三月的最終價格之間的息差擴大到了52.3%。他說：“這種情形就好比一個容易闖禍的車主，比起小心謹慎的車主，他得付高得多的保險費。”
熟悉的一幕
????卡迪夫商學院（Cardiff Business School）的經(jīng)濟學家邁克爾?阿格由（Michael Arghyrou）說：“現(xiàn)在市場傳達給葡萄牙的信號跟傳達給希臘的沒有區(qū)別。”
????在很多方面，葡萄牙和希臘兩國的問題頗為相似。與泥足深陷的希臘一樣，葡萄牙的公共財政也很薄弱。去年，它的預算赤字占到GDP的9%以上，比歐盟（European Union）規(guī)定的標準要高出6個百分點。它的公共債務約為其經(jīng)濟規(guī)模的80%。而希臘此比例更是高達115%。
????對此，哥倫比亞大學（Columbia University）經(jīng)濟學教授里卡多?里斯（Ricardo Reis）的看法是，葡萄牙更深層次的問題在于，該國的經(jīng)濟增長率過去10年來始終在低位徘徊。去年，其國內(nèi)生產(chǎn)總值下降了0.1%。今年，預測該國將進一步衰退，將下降3.3%。為了解決這種低增長問題，葡萄牙不得不從外國投資者處借債，這成為該國經(jīng)濟的生命線，同時也成了其目前困境的根本原因。
????里斯說：“如果利率維持在高位，葡萄牙將無法繼續(xù)舉債，最終就會坐吃山空。悲觀的增長預測最后就會成為自我實現(xiàn)的預言。”
????為了阻止事態(tài)惡化，在標普發(fā)布評級報告后，葡萄牙官員們立刻行動起來。他們向投資者承諾，葡萄牙不會像希臘那樣，在財政壓力下觸礁沉沒，而是會存活下去。
????葡萄牙財長桑托斯（Fernando Teixeira dos Santos）懇請大家：“我們必須保持鎮(zhèn)定。”總理蘇格拉底（Jose Socrates）與反對黨領袖帕索斯（Pedro Passos Coelho）會晤后，對外宣稱，他們會采取“任何必要的措施”，迅速推動新的緊縮措施和改革措施。
????這種說法是不是似曾相識？應該是的。這幾乎就是近期希臘所發(fā)生的場景的翻版，只是程度稍輕罷了。去年12月和今年1月，當權威信用評級機構惠譽國際（Fitch）對希臘的債務予以降級后，希臘也是這番景象。不過希臘當時還有另外的問題：新當選的社會黨政府披露，希臘面臨的財政狀況，比上任政府之前公布的要糟糕得多。
????如此看來，葡萄牙至少沒有希臘所面臨的這種信用問題。其統(tǒng)計數(shù)據(jù)并沒有受到質(zhì)疑。本周，法國預算部長弗朗索瓦?巴魯安（Francois Merouin）評論說：“葡萄牙的情形和希臘還不一樣。葡萄牙人沒有對自己的財政狀況撒謊。”
