大公司坐享美國庫券動蕩之利

????本周，市場拋售國庫券，致使十年期美國政府債券的收益率飆升至去年六月份以來的最高值。大型公司借款人趁勢以遠低于去年的收益率發行債券，去年由于債券市場剛剛在金融危機爆發后重新開放，故收益率較高。

????這種波動對于資金充足的公司是有利的，比如沃爾瑪（Wal-Mart）和百威英博（Anheuser-Busch InBev）。投資者可以從這些公司的債券中獲得稍高的收益，卻并不需要承擔更大的風險。

????Keator Group是一家位于麻薩諸塞州雷諾克斯的資產管理公司，資產管理規模高達4.5億美元。該公司合伙人馬修?基特（Matthew Keator）說：“要求提高收益率的呼聲很高。公司債券現在非常有吸引力，因為購買政府債券在全球范圍內都存在風險?！?/p>

????比如，沃爾瑪通過發行五年期和三十年期兩類債券籌資20億美元。其中五年期債券收益率為2.875%，相比同類國庫券高出45個基點。

????去年五月，總部位于阿肯色州本頓維爾的沃爾瑪發行以美元計價的五年期債券時，其相對美國國債的風險溢價幾乎是現在的三倍。

????百威英博的發債成本下降更為顯著。百威英博的總部位于比利時，是百威啤酒（Budweiser）和比利時時代啤酒（Stella Artois）的制造商。

????本周，該公司通過發行三類債券共籌資32.5億美元，其中五年期債券收益率為3.67%。去年十一月份，公司發債籌資30億美元，其中五年期債券收益率為5.4%。

????全球曼氏金融（MF Global）利率戰略師約翰?布雷迪（John Brady）說：“相比美國政府，人們現在更愿意借錢給百威英博，其部分原因在于很多大公司的資產負債狀況比政府要強。”

????布雷迪表示，盡管幾個月來人們一直對美國的巨額預算赤字和國債發行表示擔憂，但本周的市場拋售行為可能是由奧巴馬總統簽署醫療改革法案所引起的。

????布雷迪說：“市場上一直有一種消極的論調，討論政府將新增一項昂貴的福利計劃。增發國債從供求的角度來看是不利的?！?/p>

????而大公司并不缺現金。沃爾瑪和百威英博手頭共有110億美元，其它許多公司也并不缺錢。

????根據彭博社（Bloomberg）的消息，過去一年，通過裁員和減少股息，標準普爾500指數（S&P 500）公司目前持有的現金已飆升至1萬億美元以上。但布雷迪表示，到目前為止，這些資金并沒有太多的用途。

????布雷迪認為這將會減緩今年晚些時候公司債券的發行速度，而與此同時，政府債券的供應量卻沒有減少的跡象。他認為在未來的幾個月，十年期國庫券的收益率很可能從近期的3.9%上升至4.25%之高，盡管他指出從歷史角度來看，4.25%的國庫券收益率并不算高。

????當然還有很多不確定因素，比如貨幣市場的動態，歐洲政治局勢的緊張以及與中國的貿易摩擦等。

????布雷迪說：“債券市場正變得越來越有趣?！?/p>