誰將步希臘后塵？
Daryl G. Jones
2010-03-12
當今市場上被人誤解最嚴重的全球宏觀風險就是主權債務違約風險。這一原理也適用于中國地產股問題。
????因為希臘經濟規模較大，又屬于歐元區，所以其債務危機被媒體爭相報道，然而，縱觀全球信用違約息差（見圖表），可以發現有些國家的情況比希臘更糟糕。最顯眼的是阿根廷，該國經濟規模與希臘相當，目前正在經歷債務重組。當然，信用違約息差只是分析潛在違約風險的一個指標，但它十分重要，因為它顯示了大投資者規避潛在違約風險的真實成本。
????現在，將這些息差與雷曼兄弟（Lehman Brothers）和貝爾斯登（Bear Stearns）違約前的息差做個比較。從上圖中可見，3個百分點是臨界點。然而，有趣的是，在過去幾周里，主權債務風險在商業媒體中獲得更多關注，但若是從信用違約互換（CDS）息差來看，投資者察覺到的風險反而減小了。
????無論如何，就算違約風險在短期內有所減少，我們特別提到的那些國家還有長期財政失衡問題尚待解決。國家與個人一樣，不可能永遠發行債務，而不去承擔后果。花旗銀行（Citibank）前董事長李世同（Walter Wriston）（魯賓后來也曾擔任該公司董事長）曾有句名言：“國家不會倒閉。” 這話或許沒錯，但那些負債過多、虧空嚴重的國家無疑會違約。
????譯者：熊靜
